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经济时评:革除“股权分置”沉疴刻不容缓

    9日,沪深股市振荡下跌,沪指收盘时跌至1284点,已经艰守了5年的“千三防线”被冲破。

    自1999年“5·19”行情中沪指越过1300点至今的5年间,“千三防线”事实上成为国内股民的一道心理底线。此防线一破,股市的后续走势实在难为各方看好。

    2001年吴敬琏、许小年相继惊世骇俗了一把,分别提出“赌场论”和“千点论”,结果遭致四面讨伐。孰料,这几年大量曝光的股市黑幕证明“赌场论”没有错,“千点论”也“一语成谶”———经历数年的振荡下跌,眼下大多数股票的股价徘徊于1100点以下位置。然而,由于从根本上导致国内股市不能健康生存和发展的制度障碍始终未破,股市于中国经济发展的作用一直处于边缘化的尴尬境地。如今,随着“千三防线”失守,股市正面临危急。

    8月30日,证监会发布“暂停令”,受此所谓的利好消息刺激,第2天,沪指跳空高开23点。然而,这不过是“回光返照”。第3天起,沪深股市再度下跌,直至最终跌破“千三”关口。

    “暂停令”的关键词系证监会欲改革股票发行询价制度,而涉市各方却看好“暂不安排首次公开发行股票”,股市由此误读所形成的反弹当然是短命的。于今,“千三防线”的失守,也该让管理层痛下决心革除“股权分置”沉疴,从而以治本之手段,破国内股市深层次制度障碍,构建股市正常的生存发展环境。

    笔者认为,解决“股权分置”沉疴,全流通是道绕不过去的坎儿。

    当然,全流通并非彻底解决国内股市所有问题的惟一良药。譬如,全流通不能自动解决一股独大的问题,不能解决市场的投资回报和盈利模式问题,因为股权性质改变与上市公司生产经营状况改变不能直接划等号。

    还有,全流通无法消灭股价操纵现象;同样最关键的,全流通不能取代股市正常的涨跌规律,股市仍然会出现牛市与熊市的交替,股市技术面、基本面、政策面、心理面、资金面对市场的影响力依然是不可替代的。

    但是,全流通能抑制上市公司不受节制的扩张冲动,至少增发新股时,会不得不考虑对每股收益的长期影响,以避免影响到自身持有股份市场价值的变化;全流通能扫除国有股减持的实质性障碍,能从市场环节制约上市公司的规范重组。

    全流通有一个根本的作用是:大股东们在作出重大经营决策时,不得不慎重考虑对二级市场股价的影响,从市场环节最大程度地保障大、中、小股东们利益的一致性。而对于创业板市场,全流通还有特殊意义———它使风险投资的退出有了必要保证。

    简析于此,全流通于革除国内股市之所有痼疾,虽说不是万能的,却是必不可少的。打个形象的比喻,全流通形如股市最基本的一个平台,在此平台上构筑股市之上层建筑,方可言交易的“公平、公开和公正”。

    若用两句话来概括:一,不解决“股权分置”,正当合法的股市博弈无从谈起,非流通股股东恶意圈钱、占用资金、内幕交易等股市腐败就难以避免,流通股股东只能继续充当任人宰割的“羔羊”;二,解决“股权分置”不从全流通着手,没有其他的路径可供选择。

    事到如今,简单的行情反弹或政策利好已经难以挽救国内股市,也不再是股市的期待所指。平衡各方利益,毅然决然地革除“股权分置”这一股市最大沉疴,当属刻不容缓!

 
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