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7月固定资产投资为何反弹 资金从哪里来?

证券时报

    1-7月份全国城镇固定资产投资累计完成27116亿元,同比增长31.1%。其中7月单月完成固定资产投资5272亿元,同比增长31.4%,比6月提高8.7个百分点。投资增长的结构与6月基本相似,但部分行业的增速略微上升,如电气机械及器材制造业。另外,中央和地方项目投资完成额增长均出现了不同程度的加速:中央项目当月同比增长26%,增幅比6月提高21.1个百分点,主要是交通和铁道设备购置较多;地方项目7月同比增长32%,比6月提高5.7个百分点。由于地方项目占城镇固定资产投资的比重约占82%左右,因此地方项目投资的反弹对投资总量增长加速具有更大的影响。

    面对7月投资反弹的现象,市场不禁要问:为什么投资增长会出现这样的反弹?投资为什么能在货币信贷供应减少的情况下反弹?反弹会否继续?

    为什么会反弹?

    固定资产投资增长之所以会在7月反弹主要是今年以来新开工项目数增长较快,虽然在5、6月份单月新开工项目出现同比少增,上半年仍同比多增2931个。这导致在建项目规模较大,6月底的在建项目总规模达10.2万亿元。另外,由于此次调控主要采取行政手段,很难一步恰到其位。在行政性措施的执行过程中,难免会出现“运动式”的特点,一旦风头过去,被行政手段抑制的投资需求就有抬头的可能。

    资金从哪里来?

    固定资产投资增速的反弹与近期货币信贷的持续放缓形成对比,出现反弹是因为投资完成额的增长滞后于银行贷款增长。一般来说,投资的变动与中长期贷款的变动密切相关,同时,中长期贷款的变动往往领先于投资完成额的变动。而中长期贷款增速的回落对投资完成额的影响将在未来数月内逐渐体现。

    前期已贷出而未使用的贷款为项目的重新上马提供了一部分资金。可以认为,7月份投资的反弹是前期紧缩中被抑制的投资需求所集聚能量的一次集中释放。

    企业投资中自由资金的比例有所上升。从投资资金来源来看,统计数字显示近期投资资金来源中自有资金所占比重在上升,而直接来自于银行贷款的比例在下降。自有资金比例的逐渐增加相信与2003年来企业利润的大幅增加有一定的关系。

    而非法集资、资金体外循环严重,为投资的增长提供了额外的资金来源。

    这种反弹会否持续?

    中国国际金融公司的研究结果认为,预计固定资产投资增速今后应当呈下降趋势,但仍不排除继续反弹的可能性。如果8、9月份投资继续反弹,第4季度就有加息的可能。

 
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