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外汇储备是否过多? 理想规模1100亿美元左右?

中华工商时报

    今年1月份,国家动用450亿美元的外汇储备给中行和建行注资,当时其合理性就遭到了部分专家的质疑。随后,4033亿美元的外汇储备是否过多也成了焦点话题。两会期间,外汇储备也成了代表们关心的话题。人大代表尹继佐和宗庆后提出,现有外汇储备规模过大,国家要健全法律法规,加强对外汇储备的管理,降低风险,提高外汇储备使用效率。

    大大高于“最优规模”

    据悉,截至2003年底,我国外汇储备已达4033亿美元。10年间增长了约18倍,成为仅次于日本的世界第二大外汇储备国。外汇储备过多成了部分专家的共识。

    尹继佐是上海社科院的院长,通过和金融界专业人士的共同研究后,认为我国外汇储备确实过多。

    据他介绍,国际上衡量外汇储备水平的指标有三个:外汇储备支持外贸进口水平、外汇储备支付外债能力和外汇储备与GDP比率。一般情况下认为最低外汇储备额不能少于3个月的进口需求量,正常情况下,以能支持3至6个月的进口需求为标准;外汇储备与外债余额的比率达30%为警戒线,以保持在30%至50%为宜,外汇储备为短期外债余额的1.2倍左右便可满足外债清偿的需要;外汇储备占到本国的GDP的2.4%就可以满足本国对外清偿的需要。 

    依此为参照,按3个月进口额计算我国需外汇储备约600亿美元,按15%的外债备付金计算约需300亿美元,再加上2.4%的GDP,约需200亿美元,综合三项,我国的理想外汇储备规模约在1100亿美元左右。因此,目前的外汇储备额大大高于“最优规模”。 

    投资效益低下

    不可忽视的是,在巨额外汇储备下,我国外汇储备管理却非常不规范。而且,投资渠道单一,收益较低,风险集中,在尹继佐看来,这个问题更加严重。

    据悉,除了《人民银行法》规定由人民银行管理外汇储备外,并没有任何其他法律和法规明确规定外汇储备的具体使用方向。法律的缺失导致今年1月份国家动用450亿美元外汇储备为中行和建行注资的合法性遭到质疑。 

    同时,他认为,外汇管理部门对外汇的营运和保值、增值操作不当,缺乏灵活性和抗风险能力。我国大部分外汇储备都用于购买美国债券。截至2002年我国持有的美国国债高达820亿,成为仅次于日本的第二大持有者。考虑到通货膨胀和美元贬值的因素,实际年收益率不超过2%。而在国内,我国外汇储备的增长是与人民币国债的增长同时进行的,从而构成了超额储备的高额机会成本。 

    人大代表宗庆后也表示了同样的忧虑:“近几年,美元大幅贬值,等于让美国掠夺了我们大量财富。而另一方面自己本国缺乏发展资金,制约了国内经济的健康良性发展。因此我们建议尽快降低外汇储备。” 

    应建立问责制尹继佐认为,具有公共财产性质的外汇储备,它的支出和使用应经最高权力机关的听证、审议、批准和监督。需要建立和健全外汇储备管理的相关法律和法规,以规范管理程序、规范管理职责。 

    在具体操作上,他建议可借鉴新加坡投资厅模式,设立政府投资机构,由专家运作,以起到有效管理国家外汇储备和提高运用效益的作用,或者借鉴一些国家中央银行委托海外机构进行投资。 

    同时,应当建立外汇储备管理的问责制。他认为,随着金融自由化和外汇管制的趋于放松,我国的货币管理当局应当注重对外汇储备的风险管理,及时披露外汇储备的投资损益状况,以便保持适当的透明度和良好的风险控制制度。

    宗庆后更加实际地提出,国家应该制定相关鼓励进口的政策,降低外汇储备。首先,可以考虑放开我国紧缺资源的物资进口配额,降低进口税率,鼓励大量进口紧缺资源物资。一方面可以保护国内有限的资源,同时也可以降低企业的成本,进一步提高市场竞争力。 

    同时,他还建议扩大进口先进技术、先进设备的免税范围,鼓励企业大量进行技术改造,促进国内企业的产业结构的调整和技术进步。

 
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