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调查2004年上市公司动向-委托理财激情不再

证券时报

    上市公司委托理财的热情与二级市场密切相关。2000年是大牛市,2001年的委托理财总金额就达到了240亿元;2001年6月开始进入熊市,委托理财也随之陷入低谷。如今股市回暖,委托理财会否再度升温?通过2003年度和今年初上市公司的公告,投资者可以从中看到一些苗头。

    总金额持续走低

    根据深圳证券信息公司的一项统计显示,从2003年1月7日到2004年2月7日,共有39家上市公司发布了关于进行委托理财的公告,涉及资金总额达30.41亿元。这一数字同2001年的240亿元和2002年的50亿元相比,有了较大规模的下降。但其中也出现了一些委托理财金额较高的公司,如中技贸易(600056)委托于中关村证券和泰阳证券的资金总额为3亿元;上海机场(600009)委托华夏证券的资金规模为2亿元。但如果单纯从2003年第四季度到目前为止作为一个时间段统计,则只有5家上市公司有委托理财行为,涉及金额2.9亿元,其中有3家是同受托机构续签委托理财合同。    

    从资金来源看,大部分公司所使用的是自有资金,但也不乏一些公司使用募集资金进行委托理财的情况。如刚刚在2003年4月上市的航天动力(600343),在2003年5月就将募集资金3000万元和7000万元分别委托给健桥证券和航天科技财务有限责任公司进行国债投资,而公司所实收的募集资金也不过是22857.77万元;在2002年3月上市募集了31176万元资金的宝钛股份(600456),也将募集资金1亿元继续委托理财。 

    在进行委托理财的上市公司中,一个比较醒目的现象就是,除了茉织华(600555)、长园新材(600525)、ST吉轻工(000546)、四环药业(000605)、天山股份(000877)和ST春都(000885)等六家公司之外,其他公司的第一大股东均为国有法人股东。有业内人士认为,出现这种现象的一个原因是,民营企业或者其他性质的企业一般都有强烈扩张的冲动,常常陷入投资“饥渴”症,一般很少有闲置的资金。而且,民营企业一般是风险规避者,不愿意进行风险较高的委托理财业务。但对于国有股东占主导地位的上市企业来说,由于公司治理结构的差异,其中某些公司为风险偏好者,对资金的利用效率也不如民营企业讲究,因此其进行委托理财的概率也要高于民营上市公司。 

    理财条款各异

    在39家上市公司中,有25家公司在公告中规定了投资范围:有12家公司的投资方向为上市的有价证券;11家公司的投资方向为债券投资,大部分又都是国债投资;另外2家委托理财计划较为另类,如金地集团(600383)同公司第二大股东金信信托投资股份有限公司签定的是一个房地产投资资金信托合同,将2500万元委托资金投资于房地产项目公司股权和土地开发,闲置资金将用于债券投资、回购和同业往来等多种短期融资。国风塑业(000859)也将18000万元资金以信托方式委托给新华信托投资股份有限公司,受托人将运用贷款、投资(包括产业市场、证券市场、货币市场)、同业拆借等方式运用该资金。协议中明确规定,受托人不得将该资金投资股票二级市场。 

    根据统计,在上述公司中,只有大元股份(600146)、洪都航空(600316)、ST吉轻工(000546)、陕西金叶(000812)和东方钽业(000962)在公告中说明了固定或预期收益率,分别为7%、10%、5%、9%、6%。其余另有15家公司所采用的则是累进收益率制,大致方式类似于中技贸易(600056)的委托理财协议:公司同受托人约定,若受托资产的实际年收益率低于5%时,受托人免收管理佣金;若受托资产的实际年收益率在5%—9%时,受托人按超过5%的部分收取20%作为管理佣金;若受托资产的实际年收益率高于9%时,受托人按照超过9%的部分收取30%作为管理佣金。 

    在39家上市公司中公布理财期限的比例来看,时间大多数为短期,主要集中在6月到1年之间。其中,期限为1年的委托理财协议最为常见,共有19例。其次为6个月,共有6例。超过1年的协议只有4份,分别为大元化工(600146)的3年,东方钽业(00962)的2年,航天动力(600343)的13个月。金地集团(600383)的资金信托投资计划时间延续最长,达到5年。

受托机构形形色色

    在受托机构中,除了一些全国性的知名券商外,还有一些信托投资公司、资产管理公司和投资公司。由于一些受托公司的素质良莠不齐,难免会在实施过程中出现问题。如安琪酵母(600298)就因为与受托方友源资产管理有限公司的经济纠纷问题,导致公司受托资产7000万元在不到12个月时间内跌至4178万元,低于本金近3000万元。

    另外一个值得关注的现象就是关联企业之间的委托理财现象。如天山股份(000877)在其大股东尚未正式变更为新疆屯河股份投资有限公司之前,就与潜在关联方德恒证券签定了6000万元、6个月的国债投资委托合同,公司控股子公司江苏天山水泥有限公司也将9000万元委托潜在关联方金信信托投资股份有限公司进行有价证券投资。东方钽业(000962)将1000万元资金委托给关联方宁都创业投资有限公司。金地集团(600383)受托方是公司第二大股东金信信托投资股份有限公司。 

    委托理财中的连续委托现象也值得关注。中新药业(600329)早在2003年1月就委托大通证券理财,当时约定的时间为5个月,总金额为1亿元。期间公司收回了5000万元委托理财本金和利息65.25万元。公司在2003年7月收回另外5000万元本金和187.5万元利息之后,又继续委托大通证券管理5000万元资金,委托期限自2003年7月到2003年12月28日。在2003年12月,公司继续同大通证券签署5000万的委托理财协议,仍然执行原协议条款,委托期限为6个月。洪都航空(600316)也在收到了委托理财本金8000万元和投资收益806万元之后,继续同北京富瑞达资产管理有限公司签定了资产委托管理合同,约定的年收益率仍为10%。大红鹰(600830)同样继续将5000万元资金委托给北京证券进行管理。 

    收益状况两极分化

    一些上市公司也在同一时段公布了前期进行委托理财的收益或损失。统计结果显示,委托理财属于风险较高、收益也较高的投资方式。在宣布获得收益的21家公司的24个理财项目中,平均收益率达到了7.63%,但各个项目的收益率也呈明显的分化态势。有4家公司的4个理财项目收益率在5%以下,最低的中软股份(600536)的委托理财的年投资收益率只有2.5%。13家公司的15个理财项目的年收益率在5%到10%之间。另有4家公司的5个委托理财项目的年投资收益率超过10%,分别是亚星化学(600319),其投入的5000万元资金,获得收益为600万元,年投资收益率达12%;川化股份(000155)的两笔各为5000万的委托理财项目和天科股份(600378)的一笔4000万的委托理财项目的年收益率达到了11%;赤天化(600227)的一笔3000万的理财项目收益达到了10.5%;洪都航空(600316)的也收益达到了10.1%。 

    但也有不少公司遭受了一定损失。除了安琪酵母之外,丰乐种业(000713)因受大连证券案牵连,公司委托理财预计损失7000万元;华北高速(000916)由于与受托方签定的两份委托合同年底未能全部变现,2002年底股票市值损失942.67万元,公司为此计提了减值准备;西飞国际(000768)则由于委托理财余额3576万元未能按期收回,不得以将委托理财期限又延长到2004年12月28日。

 
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